ТОП 10 лучших статей российской прессы за
Авг. 28, 2025

Некоторое пространство для маневра, впрочем, у правительства остается — его обеспечивают ожидания дальнейшего снижения Банком России ключевой ставки (после июльского снижения на 200 базисных пунктов — 18% годовых).

Отметим, ранее отмечалась определенная «раскоординация» между бюджетной политикой и политикой ЦБ в рамках борьбы с инфляцией: в последние годы власти оказывали массированную поддержку экономике бюджетными инвестициями, в то время как Банк России рассматривал бюджетный импульс как проинфляционный фактор. Минфин уже заверял, что, планируя бюджет на 2026–2028 годы, будет следить за влиянием бюджетного импульса на ценовые индикаторы. Сейчас, по словам Антона Силуанова, правительство «плотно взаимодействует» с ЦБ с точки зрения формирования бюджетной и денежно-кредитной политики. «Сбалансированный» бюджет, который, подчеркнул министр, готовится в соответствии с бюджетным правилом (Минфин уже анонсировал обсуждение вопроса «аккуратной» корректировки цены отсечения в бюджетном правиле, полагая, что текущая цена $60 за баррель может быть излишне оптимистичной), в свою очередь, станет для Центробанка основанием для смягчения денежно-кредитной политики.

Правительство в этом явно заинтересовано — по оценкам первого вице-премьера Дениса Мантурова, каждый процентный пункт снижения ключевой ставки позволяет бюджету экономить около 200 млрд руб. Поясним, речь идет, в частности, о снижении затрат государства на субсидирование займов в рамках многочисленных льготных программ. Как уточнил первый вице-премьер, сэкономленные средства будут направляться в том числе на цели нацпроектов по приоритетным направлениям «для поддержания темпов развития».

Как добавил Антон Силуанов, в случае смягчения денежно-кредитной политики «более доступными будут кредитные ресурсы, больше ресурсов появится в отраслях экономики».

Необходимость в приоритизации бюджетных расходов обусловлена, в том числе, динамикой исполнения и текущего бюджета, что потребует осенней правки закона о бюджете-2025 — в июле дефицит увеличился еще на 1,2 трлн руб., составив по итогам семи месяцев 4,9 трлн руб. или 2,2% ВВП, что выше запланированного на весь год показателя. Такая динамика обусловлена более заметным ростом расходов по сравнению с доходами – в частности, госказна продолжает недополучать нефтегазовые доходы (налоговые поступления от добычи и продажи нефти и газа просели на 18,5%).

Отметим, что возможности для оперативного пересмотра бюджетных возможностей правительство себе уже обеспечило — автоматизированная система управления финансированием нацпроектов в новой ее генерации оценивает влияние правок показателей отдельных мероприятий проектов на взаимосвязанные национальные, федеральные и региональные проекты, а также допускает переброску высвобождаемого финансирования на направления, где оно востребовано, с учетом всех взаимосвязей в режиме реального времени. Нововведения призваны увязать цели, результаты и финансирование проектов в единую систему и защитить ее от корректировок, способных угрожать стабильности бюджета.

По мере «дальнейшего снижения» ключевой ставки Денис Мантуров ожидает «ускорения роста» и «восстановительной тенденции» для обрабатывающих отраслей промышленности — по итогам года, добавил он, пока ожидается рост «обработки» примерно на 3%, а промпроизводства в целом — примерно на 2%. В этом году в условиях достаточно жесткой денежно-кредитной политики, ссылаясь на оценки Минэкономики, сообщил Антон Силуанов, темпы роста ВВП составят «не менее 1,5%». Отметим, это ниже, чем в базовом сценарии макропрогноза от апреля (там заложено 2,5%), однако прогноз на этот год еще планируется обновить. В Минэкономики сообщают, что работа еще продолжается, обновленные показатели «скоро» будут представлены. Так или иначе, смягчение политики ЦБ на фоне «сбалансированного» бюджета, полагает министр финансов, в следующем году даст «дополнительный импульс социально-экономическому развитию».